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2020年11月30日發布的深度報告《制造+服務優勢鑄就20倍環衛電動化率藍海中的宇通》對環衛新能源驅動因素、市場釋放節奏與空間進行了分析演繹測算，在此對行業進一步分析。
與市場不一樣的觀點：
1）環衛新能源非短周期爆發已具備技術性與經濟性，十年長周期賽道五年7倍十年50倍。預計十年市場分兩階段釋放，2030年滲透率達80%：
穩定滲透期（20-25年）：政策推動持續加碼&內生經濟性提升驅動力增強，新能源滲透率20年3.31%提升至25年15%，25年新能源環衛車銷量2.74萬輛，是20年銷量的7倍，20-25銷量CAGR為48.01%。25年新能源環衛市場空間139.27億，20-25年CAGR為41.25%。
快速爆發期（25-30年）：經濟性優勢現拐點&環衛市場化全面鋪開快速放量，滲透率從25年15%迅速提至30年80%，30年新能源環衛車銷量19.13萬輛，是20年銷量的50倍，25-30銷量CAGR為47.46%。30年新能源環衛市場空間971.14億，25-30年CAGR為47.46%。
2）環衛新能源經歷一輪洗牌龍頭已現，穩定滲透期渠道為王，快速爆發期產品力優先。
回顧歷史：環衛新能源競爭格局更優，新能源CR6 68%超傳統21pct。新能源高端占比59%超傳統21pct。環衛新能源已經經歷一輪洗牌，龍頭已現：1）上裝龍頭復制油車優勢，強者恒強份額持續上升：盈峰環境/龍馬環衛市占率22.1%/8.8%，同增5.8pct/5.0pct。2）整車企業龍頭一枝獨秀：整車廠商逐步退出回歸產業鏈上游底盤供應商。宇通重工一枝獨秀展示制造&服務優勢，市占率20.5%，逆勢回升同增4.1pct。
展望未來：a）穩定滲透期渠道為王：滲透率提升主要來自政策推動，政府為主要采購方，關注擁有渠道優勢的傳統上裝龍頭；b）快速爆發期產品力優先：經濟性優勢拐點替代內生驅動強，企業為主要采購方，關注擁有制造與服務優勢的環衛裝備龍頭。
四大因素驅動環衛新能源替代，25年迎經濟性拐點內生驅動快速放量。
1）政策：碳排放有望納入中央環保督察，公共領域車輛電動化政策加碼；
2）排放：環衛車低速運行排放大，減排效果顯著；
3）續航性能：電動環衛車續航里程較大提升，替代硬實力已經具備。
4）經濟性：新能源公交LCC為傳統公交的70.72%，新能源環衛LCC為傳統環衛的89.97%。新能源公交3年可實現平價，新能源環衛需要7年，均已實現全生命周期平價。未來成本下降推動經濟性優勢快速體現，預計25年新能源環衛4年即可實現平價，對比較公交3年（滲透率82.21%）已經接近。內生驅動強，環衛新能源快速放量。
兩大行業特點決定三大核心競爭力。
環衛裝備具有To G到To B轉型&多品種小批量多批次兩大特點。關注制造、渠道、服務三大核心競爭力。
1）制造：a.技術：研發投入加碼壁壘已現，上裝&底盤技術優勢明顯；b.供應鏈：龍頭公司戰略合作上游供應鏈穩定，整車龍頭依托新能源客車龍頭地位享強議價能力；c.成本：整車企業一體化生產&電池集采毛利率高，上裝龍頭生產規模效益體現。
2）渠道：上裝龍頭多年深耕渠道廣泛完備，整車龍頭全國渠道初步布局To B渠道優勢爆發可期。
3）服務：城市形象提升形成品牌力訴求，龍頭售后團隊規模龐大實力雄厚。
